高层定调，全面实行股票发行注册制！

近日，市场瞩目的中央经济工作会议在北京举行，在明年资本市场的相关工作部署上，本次会议的提法既简明又有力——全面实行股票发行注册制。这也是首次在中央经济工作会议这样的高层会议上提出全面实行股票发行注册制。这一表态意味着，全面实行股票发行注册制，已成为2022年资本市场一项重点任务。

什么是“全面”注册制？

对于“注册制”，相信投资者不陌生。注册制是目前全球主流发达国家的股票上市方式，包括美国、英国在内。

股票的发行分为三种制度，审批制、核准制、注册制。审批制就是直接审批上市；核准制在公司上市时需要证券监管机构审核，审核通过后才能上市；注册制是成熟市场的一种股票发行制度，监管部门会设立一个标准，只要达到标准，都可以上市，更加的市场化。

回顾注册制改革历程，2018年11月份设立科创板并试点注册制被官宣，注册制改革成为资本市场深化改革的“1号工程”。

2019年7月22日，科创板的设立，揭开了注册制在A股实施的序幕。

2020年4月27日宣布，深交所创业板正式开启注册制试点，8月24日首批18家注册制新股上市。

2021年11月，北交所开市，同时开启注册制试点。

相比A股曾实行多年的核准制，注册制更加强调以信息披露为核心，股票发行条件更加精简优化、更具包容性。总体而言，是将核准制下发行条件中可以由投资者判断事项转化为更严格、更全面深入精准的信息披露要求。全面注册制下，企业上市的门槛将会降低，这意味着中国资本市场将有望加速注入更多“新鲜血液”。

Wind资讯数据显示，2021年以来，452家公司首发登陆沪深交易所，募集资金总额达4702.69亿元，其中，科创板和创业板合计2912.26亿元，注册制的贡献度高达62%。

川财证券首席经济学家、研究所所长陈雳表示，全面注册制的推进是我国证券市场迈向成熟的重要标志，全面实施注册制将促进金融市场更好服务实体经济。随着全市场注册制的实现，资本市场将能够更充分地发挥资源配置功能，将更多资源向符合国家战略的产业、科技产业、新兴产业集中，更好推动实体经济、创新企业发展，资本市场对成长型、创新型企业的服务功能也将进一步提升。

未来会像印度股市，30年涨60倍吗？

目前，沪深两市的主板（含过去深交所的中小板）上市公司有3100多家，占A股市场的70%。沪深两市总市值达到72万亿，占全市场近80%。另外，主板有1.9亿投资者，是科创板的22倍、创业板的4倍。

因此，无论是上市公司数量、总市值占比，还是投资者数量等等，全面注册制意味着，资本市场最最重要的“权重板块”也即将加入注册制的时代，其中涉及到市场主流的指数、各家主流投资机构的核心产品等等。过往的经验也显示，注册制改革对市场各方的冲击和影响都十分明显。以市场最近热议的新股破发现象为例，市场有声音认为未来20%的破发率可能会是常态，改革持续深入后，对上市公司、投资者、中介机构等各方的影响还会进一步凸显。

其实在国外的证券市场上，全面推行注册制，也对于当地股市是一个长期利好。最近的主要市场就是印度，在1992年，印度决定全面推行注册制改革，印度股市的IPO迎来了超级大扩容，到2018年年底，印度IPO累计数量多达5379家，每年多达200家企业完成上市。同时每年也有大量的上市公司退市，退市上市公司总计2869家，每年平均退市数量多达106家。

最终，印度孟买指数也是不断上涨，在注册制后30年涨60倍！从当年1300点，当年大涨一年后，在印度经济持续增长下，超级长牛开启了20年，跟着经济一直涨，孟买指数已经成功上涨超过了4万余点，历史新高频频创下记录。美国实行注册制的历史更长，我们也知道美国的牛市也更长，尤其是在这13年的牛市中，美国投资者得到了足够多的收益，也成就了巴菲特的股神称号。

不过也有业内人士表示，全面实行股票发行注册制，其实对股票市场的整体影响比较有限。A股市场的行情，目前仍然取决于上市公司的估值与盈利增速能力，只要基本面与盈利成长性没有发生实质性的恶化，A股长期慢牛的根基不会轻易发生动摇。对全面实行股票发行注册制度的举措，我们仍需要采取理性的态度去看待。

专家解读明年资本市场改革发展重点

注册制改革是完善要素资源市场化配置的重大改革，也是发展直接融资特别是股权融资的关键举措。分析人士一致认为，这对2022年资本市场改革发展提出了明确要求。

多位专家认为，此次中央经济工作会议的定调，大概率意味着明年主板将开启注册制改革，2022年注册制将覆盖全市场。

“看来我们的注册制改革加速了。”武汉科技大学金融证券研究所所长董登新向澎湃新闻记者表示，2018年11月宣布设立科创板并试点注册制以来，我国股票发行制度向着注册制大步迈进。2019年，科创板在上交所开市，注册制试点正式落地。2020年，深交所创业板开启注册制试点。

“市场已基本具备全面推广注册制的基础。”中国人民大学中国资本市场研究院联席院长赵锡军说，从经济发展态势、资本市场需要强化的创新驱动功能来看，全面实行注册制越早越好。

湘财证券首席经济学家李康说，注册制不是“洪水猛兽”，科创板、创业板试点注册制证明，市场运行平稳，改革符合预期。

另外，在激发涌现一大批“专精特新”企业方面，资本市场应通过完善多层次市场体系，畅通转板机制等方式，提升对创新型企业的支持力度。

“专业化是市场经济效率的关键所在。精细化是在全球市场经济竞争中成功的必由之路。强化创新，企业才能屹立于时代潮头。‘专精特新’是新时代中国企业发展的方向。资本市场在支持‘专精特新’方面具有天然优势。”南开大学金融发展研究院院长田利辉表示。

证监会有关负责人此前透露，证监会将统筹协调多层次资本市场发展布局，推动健全资本市场服务中小企业创新发展的全链条制度体系，着力打造符合中国国情、有效服务专精特新中小企业的资本市场专业化发展平台，努力建设一个规范、透明、开放、有活力、有韧性的资本市场，更好服务实体经济高质量发展。

不过，对于广大股民来说，有一个不争的事实：

随着全面注册制的实施，散户将加速退出市场，未来，将是机构与机构的搏杀。

注：以上内容仅供参考，不作为投资建议，市场有风险，投资需谨慎！

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