周二A股市场出现了震荡中重心有所回落的态势。其中，上证综指在盘中击穿2900点的整数关口后，一度反抽。但市场避险情绪浓厚，无增量跟风买盘，故A股随之再度疲软，上证综指的日K线再度出现震荡中再度寻找底部的组合特征。 跨年因素驱动流动性有所收紧 在前几个交易日，A股市场的压力主要来源于以北向资金为代表的外资净流出所催生的边际抛压持续增强。但在近几个交易日，压力主要来源于跨年因素使得短线资金面收紧，部分机构资金的交易头寸面临着一定的收缩压力。毕竟数据显示，国债逆回购利率的隔夜、一周的交易价格在近期明显走高，说明年底的机构之间的流动性紧张，资金拆借成本高企。 这不仅仅是A股成交金额开始大幅萎缩，在周二，沪深两市的成交金额不足6100亿元；而且还使得短线交易情绪迅速降温，在今年以来相对强势的AI投资主线、中特估主线的龙头品种的股价走势更是备受承压，在周一以及周二的盘面中，跌幅居前的个股大多为今年以来表现相对突出的品种，这从一个侧面说明了短线流动性收缩的压力对交易型资金的影响力度更甚。 在此背景下，存量资金的避险情绪进一步升温，一方面是尽量避免那些业绩预期定价的成长性、周期性的股票；另一方面则是尽量寻找那些定价逻辑是股息率的品种作为避风港。所以，在周二的主要股指疲软的背景下，华能水电（600025）居然创出了历史新高，有着同样定价逻辑的水电股、燃气股、公路股等品种也有着相对强硬的态势，这的确说明了市场避险情绪升温，低波红利风格更受青睐。 沪深300指数或将率先企稳 对此，谨慎者则认为短线A股仍然会疲软，毕竟流动性收缩的压力还在延续，而且，北向资金在周三将恢复交易，从而带来新的边际压力。但是，乐观者则认为当前A股市场其实已在构筑底部，一方面是因为当前A股主要股指的点位以及估值区域已在历史低位区域；另一方面则是未来A股所处的环境其实在边际改善，而不是边际恶化。或者说，当前股价疲软其实已经定价了过去所有的压力因素。在未来边际改善的趋势下，A股已有望在震荡筑底。 更为重要的是，当前A股的低波红利指数盛行，也在提示A股曙光已在眼前。因为低波红利风格最主要特征的高股息率优势，不仅仅是指水电、煤炭等品种，而且还包括银行股、保险股、医药股等，所以，随着存量资金涌向高股息率个股，银行股等品种也有望享受到资金涌入的红利，从而带来股价回升的契机。苏州银行（002966）在周二的逆势扬升就是最好的例证。 由于此类个股也是沪深300指数的成份股，所以，此类个股的活跃，也意味着沪深300指数有望率先企稳。值得指出的是，钟摆理论或者万物皆周期的规律也提示沪深300指数的调整已经进入到极限状态，毕竟沪深300指数已持续调整三年。另外，上证综指已进入到近十年来的中位数的下方，逼近了2020年3月当时市场环境下的低点区域。所以，以沪深300指数为代表的A股主要股指已在底部区域，低企的股指点位、估值数据以及存量资金涌向高股息率个股的方向有望助力沪深300指数率先企稳。 （执业证书：A1210612020001）