原油期货套保套利策略是怎么样的？小信为你全方位解读如何应用原油期货进行投资！

原油期货系列讲堂将会分成六大模块对原油期货进行讲解，大纲如下：

今天小信将会给大家讲解原油期货系列讲堂的第五篇--投资应用篇！

（1）套期保值原理

产品能否以预期的价格出售、原材料能否以较低的价格购进是经常困扰生产经营者的主要问题。

期货市场规避风险的功能，就是指生产经营者通过在期货市场上进行套期保值业务，可以有效地回避、转移或分散现货市场上价格波动的风险。

套期保值 (Hedging) 就是在期货市场买进或卖出与现货数量相等但交易方向相反的商品期货合约，以期在未来某一时间通过卖出或买进相同的期货合约对冲平仓，结清期货交易带来的盈利或亏损，以此来补偿或抵消现货市场价格变动所带来的实际价格风险或利益，使交易者的经济收益稳定在一定的水平。

也就是说，套期保值是以规避现货价格风险为目的的期货交易行为。

套期保值有两种基本类型，即买入套期保值和卖出套期保值。两者是以套期保值者在期货市场上买卖方向来区分的。

（2）原油买入套期保值案例

以原油为原料的下游石化企业、炼油厂，或者航空公司等成品油消费企业，主要担心原油或者成品油价格上涨可能导致企业采购成本上升，影响公司日常经营稳定。

这些企业风险敞口主要来自原料采购端，为了防止原油价格上涨而遭受损失，这些企业可以运用原油期货买入套期保值方式来对冲价格上涨的风险，稳定企业利润。

2016 年 4 月份以来原油价格持续反弹，某炼油厂计划在 6 月份采购原油用于生产汽油柴油等成品油。因担心原油价格可能继续上涨，导致采购成本上升，该企业计划在纽约商品交易所进行原油套期保值交易。

当时原油现货价格为 42 美元 / 桶，原油 7 月份期货合约价格为 40 美元 / 桶，于是该企业在期货市场买入了 20 手原油期货合约进行保值操作。到了6 月初，原油现货和期货价格同步上涨，其交易和损益情况如表4。

在该案例中，虽然原油现货价格上涨，导致该炼油厂在现货市场采购成本上涨了 10 美元 / 桶，但在期货市场上的交易盈利了 10 美元 / 桶。故该炼油厂通过在期货市场进行买入套期保值交易，用期货利润弥补了现货亏损，成功规避了原油价格上涨带来的风险。

假如该炼油厂采购原油价格时出现下跌，期货市场出现亏损，但是由于现货购买价格较原先低，可以用于弥补期货市场出现的亏损，从而实现控制采购成本的目的。

（3）原油卖出套期保值案例

作为上游的原油开采企业，其原油开采成本相对固定，而在没有签定销售订单的情况下，销售价格则随行就市，随市场一起波动。这意味着当原油价格大幅下跌时，企业利润可能大幅下降，因此其风险主要来自于销售敞口端。

为了保证已经开采出来并准备供应给市场的原油或者正在开采过程中将来要向市场供应的原油的合理利润，企业可以运用卖出套期保值在期货市场将原油销售价格提前锁定。

2017年2月份以来原油价格上涨遇阻并处于高位震荡，某原油开采企业计划在3月份销售一批原油。因担心原油价格可能下跌，导致销售利润下滑，该企业计划在纽约商品交易所进行原油套期保值交易。

当时原油现货价格为52美元/桶，原油4月份期货合约价格为 54 美元 / 桶，于是该企业在期货市场卖出了50 手原油期货合约进行保值操作。到了 3 月下旬，原油现货和期货价格同步下跌，其交易和损益情况如表5。

在该案例中，企业通过在期货市场进行卖出套期保值操作，虽然原油现货价格下跌了6美元/桶，但由于其卖出原油期货合约的交易，使其获得了6美元/桶的期货利润。

综合计算，可见在原油价格下跌过程中，企业利用期货市场套期保值操作完全对冲了价格下跌对企业的不利影响，提前锁定了销售价格和利润，起到稳定企业经营的效果。

期货投机交易指在期货市场上以获取价差收益为目的的期货交易行为。投机者根据自己对期货价格走势的判断，作出买进或卖出的决定，如果这种判断与市场价格走势相同，则投机者平仓出局后可获取投机利润；如果判断与价格走势相反，则投机者平仓出局后承担投机损失。

由于投机的目的是赚取差价收益，所以，投机者一般只是平仓了结持有的期货合约，而不进行实物交割。

在期货市场，投机交易必不可少，它起到了增加市场流动性和承担套期保值者转嫁风险的作用，还有利于期货交易的顺利进行和期货市场的正常运转，它是期货市场套期保值功能和发现价格功能得以发挥的重要条件之一。

投机者类型的划分，根据不同的标准而定。

根据买卖方向的不同，期货投机交易可以分为投机做多和投机做空两种类型。 做多就是估计后市要涨，于是买入期货合约，日后价格涨了后，以高价卖出期货合约，赚取差额利润；做空就是估计后市要跌，于是卖出期货合约，日后价格跌了后，以低价买入期货合约，赚取差额利润。

（1）原油投机做多案例

当市场处于牛市上涨趋势中，或者当市场处于下跌尾声，触底开始反弹时，可以进行投机做多操作。通过先买入开仓，然后在更高价位卖出平仓，获取中间价差收益。

7 月 10 日，某期货交易者甲期货账户有资金100 万元，通过分析认为原油价格后市会上涨，于是在上海国际能源交易中心开仓做多 1 手原油期货SC1801 合约，开仓买入价格为 300 元 / 桶，假设保证金率为 10%（实际按期货公司公布标准收取），即需使用保证金 ：

300*1*1000*10%=30000 元。

到了7 月 28 日，SC1801 合约上涨到了 340 元 /桶，甲在这个价位选择了平仓。平仓盈利总额（340-300）*1*1000=40000 元。不考虑佣金成本，则这笔交易盈利额 40000 元，相对甲账户本金 100 万元，收益率为 4%；相对所占用保证金 30000 元，收益率为133.33%。其交易和损益情况如表 6。

（2）原油投机做空案例

当市场处于熊市下跌趋势中，或者当市场处于上涨尾声，见顶回调时，可以进行投机做空操作。通过先卖出开仓，然后在更低价位买入平仓，获取中间价差收益。

6 月 6 日，某期货交易者乙期货账户有资金 100万元，通过分析认为原油价格后市会下跌，于是在上海国际能源交易中心开仓做空 1 手原油期货 SC1709合约，开仓卖出价格为 330 元 / 桶，假设保证金率为 10%（实际按期货公司公布标准收取），需使用保证金：

330*1*1000*10%=33000 元。

到 了 6 月23 日，SC1709 合 约 下 跌 到 了 290 元 / 桶， 乙 在这个价位选择了平仓。平仓盈利总额（330-290）*1*1000=40000 元。不考虑佣金成本，则这笔交易盈利额 40000 元，相对乙账户本金 100 万元，收益率为 4%；相对所占用保证金 33000 元，收益率为121.21%。其交易和损益情况如表 7。

（1）套利原理

期货套利也叫套利交易或价差交易，是指期货市场参与者利用不同月份、不同市场、不同商品之间的差价，同时买入和卖出两张不同种类的期货合约以从中获取风险利润的交易行为。

它是期货投机的特殊方式，它丰富和发展了期货投机的内容，并使期货投机不仅仅局限于期货合约绝对价格的水平变化，更多地转向期货合约相对价格的水平变化。

套利一般可分为三类：跨期套利、跨商品套利和跨市套利。

（2）原油跨期套利

跨期套利是指在同一市场（即同一交易所）同时买入卖出同种商品不同交割月份的期货合约，以期在有利时间同时将这两个交割月份不同的合约对冲平仓获利。

跨期套利可以分为牛市套利、熊市套利和碟式套利三种。

当市场处于牛市时，通常近期合约价格涨幅大于远期合约，或者近期合约跌幅小于远期合约，在这种情况下买入近期合约同时卖出远期合约的跨期套利盈利可能性较大。

当市场处于熊市时，通常近期合约价格跌幅大于远期合约，或者近期合约涨幅小于远期合约，在这种情况下卖出近期合约同时买入远期合约的跨期套利盈利可能性较大。

（3）原油跨品种套利

跨品种套利是指利用两种不同的但相互关联的商品之间的期货合约价格差异进行套利交易，即买入某一交割月份某种商品的期货合约，同时卖出另一相同交割月份、相互关联的商品期货合约，以期在有利时机同时将这两种合约对冲平仓获利。

国内原油期货上市后，可能进一步带动其它化工品期货成交变得更活跃。届时可以考虑，运用原油与下游的燃料油、PTA、塑料等期货品种之间进行跨品种套利。

（4）原油跨市套利

跨市套利是指在某个交易所买入（或卖出）某一交割月份的某种商品合约的同时，在另一个交易所卖出（或买入）同一交割月份的同种商品合约，以期在有利时机分别在两个交易所对冲在手的合约获利。

常见的跨市套利比如有：伦敦洲际交易所布伦特原油期货与纽约商品交易所 WTI 原油期货之间套利。当BRENT 原油期货价格与 WTI 原油期货价格大于合理价差时，可以考虑买入原油期货合约，同时卖出BRENT 原油期货合约，等两个市场价差回到正常水平时，再将合约同时平仓获利。