来源：宝城期货 作者：宝城期货

研报正文

核心观点

【焦炭】

焦炭 5 轮降价落地，港口准一级湿熄焦平仓价 2040 元/吨，折算期货仓单成本约 2230 元/吨。现阶段，市场交易的主要逻辑在于下游负反馈拖累。

从短周期来看，节后钢厂复产预期落空，且产业链下游利润偏紧，生产积极性低迷，焦炭现实需求承压;从中长周期来看，今年化解地方债务风险的背景下，固定资产投资仍受到一定限制，且两会期间公布的几项指标都相对保守，目前黑色商品终端需求主要靠出口支撑，地产行业仍在底部企稳，而基建投资需要后续持续跟踪。

具体数据来看，截至 3 月 15 日当周，全样本焦化厂焦炭日均产量合计 107.55 万吨，周环比再降 0.96 万吨;247 家钢厂铁水日产 220.82 万吨，周环比降 1.43 万吨。

总之，焦炭以交易弱现实为主，近期下游负反馈带动焦炭期货、现货共振下行，在短线偏空操作对待的同时，密切关注山西省安监问题，做好止盈止损。

【焦煤】

迁安沙河驿蒙 5 精煤 1910 元/吨，折合期货仓单约 1700 元/ 吨，近期国内煤炭市场偏弱运行，产地各煤种价格多有不同幅度下调，且钢联数据显示本周炼焦煤线上竞拍流拍占比达 70%以上，可见下游接货意愿不强。

现阶段，需求端利空仍是市场主要逻辑，尤其是在本周焦炭第 5 轮降价落地后，焦企吨焦亏损进一步加重，焦化厂维持主动限产状态，并放缓原材料采购，以按需补库为主。

具体数据来看，截至 3 月 15 日当周，523 家炼焦煤矿精煤日产 73.1 万吨，周环比降 0.6 万吨;全样本焦化厂焦炭日均产量 107.55 万吨，周环比降 0.96 万吨。

总之，目前焦煤供需两弱，其中需求端压力更重，整体基本面偏空，在煤矿安监没有新增扰动，或宏观层面没看到足以扭转市场需求预期的重大利好之前，焦煤预计会延续当前下行趋势。

从技术以及蒙煤进口利润来看，主力合约在 1500~1550 附近或有一定支撑，空头可适当降仓观望，同时需密切关注山西省安监问题。

一 产业资讯

(1)Mysteel：整治“三超”之后山西炼焦煤产量追踪(系列一)

数据显示，《通知》发布以来，山西部分区域煤矿超产情况确实有所收敛，部分国有大矿生产确实也有所减量，但由于目前炼焦煤市场行情由需求侧主导而持续下跌，产地端的减量暂时未对煤价起到决定性影响。

本周数据显示，山西 275 座样本炼焦煤矿原煤日产 99.97 万吨，较去年同期减产 37.18 万吨，同比下降 27.1%。其中吕梁减量最多，本周产量较去年同期下滑 17.53 万吨，同比下降 34.4%。

(2)国家统计局：2 月份各线城市商品住宅销售价格环比降幅总体继续收窄

2024 年 2 月份，70 个大中城市中，各线城市商品住宅销售价格环比降幅总体继续收窄、同比继续下降。2 月份，一线城市新建商品住宅销售价格环比下降 0.3%，降幅同比持平。

其中，北京、广州和深圳分别下降 0.1%、0.8%和 0.5%，上海涨 0.2%。二线城市新建商品住宅销售价格环比下降 0.3%，降幅比上月收窄 0.1 个百分点。三线城市新建商品住宅销售价格环比下降 0.4%，降幅与上月相同。

二 现货市场

三 期货市场

四 相关图表

五 后市研判

焦炭：焦炭 5 轮降价落地，港口准一级湿熄焦平仓价 2040 元/吨，折算期货仓单成本约 2230 元/吨。现阶段，市场交易的主要逻辑在于下游负反馈拖累。

从短周期来看，节后钢厂复产预期落空，且产业链下游利润偏紧，生产积极性低迷，焦炭现实需求承压;从中长周期来看，今年化解地方债务风险的背景下，固定资产投资仍受到一定限制，且两会期间公布的几项指标都相对保守，目前黑色商品终端需求主要靠出口支撑，地产行业仍在底部企稳，而基建投资需要后续持续跟踪。

具体数据来看，截至 3 月 15 日当周，全样本焦化厂焦炭日均产量合计 107.55 万吨，周环比再降 0.96 万吨;247 家钢厂铁水日产 220.82 万吨，周环比降 1.43 万吨。

总之，焦炭以交易弱现实为主，近期下游负反馈带动焦炭期货、现货共振下行，在短线偏空操作对待的同时，密切关注山西省安监问题，做好止盈止损。

焦煤：迁安沙河驿蒙 5 精煤 1910 元/吨，折合期货仓单约 1700 元/吨，近期国内煤炭市场偏弱运行，产地各煤种价格多有不同幅度下调，且钢联数据显示本周炼焦煤线上竞拍流拍占比达 70%以上，可见下游接货意愿不强。

现阶段，需求端利空仍是市场主要逻辑，尤其是在本周焦炭第 5 轮降价落地后，焦企吨焦亏损进一步加重，焦化厂维持主动限产状态，并放缓原材料采购，以按需补库为主。

具体数据来看，截至 3 月 15 日当周，523 家炼焦煤矿精煤日产 73.1 万吨，周环比降 0.6 万吨;全样本焦化厂焦炭日均产量 107.55 万吨，周环比降 0.96 万吨。

总之，目前焦煤供需两弱，其中需求端压力更重，整体基本面偏空，在煤矿安监没有新增扰动，或宏观层面没看到足以扭转市场需求预期的重大利好之前，焦煤预 计 会 延 续 当 前 下 行 趋 势 。

 从 技 术 以 及 蒙 煤 进 口 利 润 来 看 ， 主 力 合 约 在 1500~1550 附近或有一定支撑，空头可适当降仓观望，同时需密切关注山西省安监问题。