焦化产能：存在置换缺口，但难以撼动弱势局面

2023-07-10

01 焦化产业难逃长期性、阶段性的结构优化在供给侧改革、大气污染防治的背景下，自2016年以来，中央和地方相继出台焦化行业产能淘汰与整合方案。全国焦化主产区如山西、内蒙、河北、山东等地成为压减过剩产能的主要

沥青：短期承压，中期向好

2023-07-10

今年上半年沥青价格在3500元/吨-4000元/吨之间震荡，主要是由于原油价格下跌拖累；其中4月-5月布伦特原油从86美元/桶跌至71美元/桶，对于沥青成本带来600元/吨左右的下移。上半年虽然处于季节性消费淡季，库存持续上

废钢半年报：供需双弱格局仍将延续

2023-07-10

一、废钢供给分项分析1.1 基地收货意愿上半年偏弱23年上半年，废钢价格先涨后落，价格中枢并不高，整体行情跟随钢材价格走势，呈现出明显的需求端主导行情。1-3月份，在钢厂复产过程中，废钢钢厂到货量持续攀升，供

工业硅：动态寻求估值与供需的平衡

2023-07-10

一、估值视角：现货价格处于过去5年50%分位左右，期货价格处于上市以来16%分位今年以来，工业硅整体呈现出下跌走势。在1-2月份，整体经济环境处于疫情后陆续复工状态。春节前，由于预期新年度宏观环境转好，需求同比

9-1价差的收敛：原糖跳水压制郑糖近月

2023-07-05

07合约交割临近接货意愿不佳多头离场、巴西生产进度的加快增加供应以及高价对需求产生的抑制，原糖价格大幅回调，对于内盘来说，郑糖在基本面无新增的边际姓利多出现下跟随原糖回调，但是在进口成本和现货的支撑下跌

生猪养殖利润三次探底，行业何时扭亏为盈？

2023-07-05

一、专题背景截至2023年6月，生猪养殖亏损持续半年，猪价何时触底回升成为行业关注焦点。我们曾在2022年6月的专题报告《产能去化告一段落，生猪养殖迎来新周期》中预测，与历史上前几轮猪周期相类似，2018年开始的第

进口煤：下半年无明显增量，长协锚定盘面底价

2023-07-05

01 5月进口环比降2成，累计进口创新高受国内市场需求不振和通关限制影响，5月我国炼焦煤进口数量环比下滑20%。5月份，我国炼焦煤进口数量672万吨，同比+47%，环比-20%，但仍在同期最高位，下滑主要受通关限制的拖累

燃料油：“低”有远忧，“高”有近虑

2023-07-05

半年度评估及策略推荐低硫供应端：2023年上半年中国低硫燃料油出口配额同比增长12.72%，尤其是年末第四批出口配额同比大幅增加23%，意味着中国炼厂低硫燃料油产量将持续保持高位，国产替代深度逐步提高。2023年一季

铜：弱预期并未改变

2023-07-05

半年度评估及策略推荐供应：一季度海外铜矿供应干扰超预期，但供应增长预期仍在，预计2-4季度产量增长提速。上半年全球精炼铜供应增量主要来自中国，预计下半年国内产量维持较高增速，海外供应增量仍偏少。需求：上

鸡蛋至暗时刻即将结束，远月合约开始走强

2023-07-05

鸡蛋合约在端午节前，盘面开始企稳反弹。09原本是旺季合约，但远月的01反弹力度更大，更明显。说明逻辑已经发生了一些改变。随着鸡蛋09合约的大幅下跌，开产多的预期或许已经部分反映到盘面上了。鸡蛋现货的下跌，或